高考加油国联证券反弹逻辑仍未改变魏家

国联证券：反弹逻辑仍未改变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一根大阴收跌全周，各行业跌多涨少。上周市场先扬后抑，最后一天大跌吞没前几日的涨幅，全周各板块均有不同程度跌幅。从行业表现看，申万一级行业跌多涨少。食品饮料、交通运输等行业领涨。贵州茅台、五粮液等白酒股在节后开盘的大涨为食品饮料行业领涨做出较大贡献；航空股在节假日出境游与油价再次回调的催化下表现较为不错，使得交通运输行业涨幅领先。从成交量看，两市日均成交金额为5522亿元，与前一周的 997亿相比明显放大。周二大涨与周五大跌均使得成交更为活跃，但是周五的放量下跌更能说明当前市场的风险偏好较低。

发行制度短期内无法市场化，壳资源仍然具有价值。上周四晚上市场传言中概股回归或受限，壳资源炒作受挫。周五证监会发布上明确表示“注意到市场对壳资源炒作的反映”，“正在对中概股回归A股市场可能引起的影响进行深入研究分析”。可见证监会并没有明确出台政策进行限制。壳资源存在价值的逻辑不在于中概股回归，而在于中国股票发行制度并非市场化，核准制的存在导致壳资源具有另类投资价值。而这种制度的改革目前来看被暂缓是确定的，换句话说，壳资源仍然具有投资价值。

进出口增速放缓，外贸向好改善势头赫然发现里面躺着1具腐烂的尸体仍未改变。4月进出口同比下降0. %，其中出口同比增加4.1%，进口同比下降5.7%。相较于 月贸易总额8.6%、出口18.7%和进口-1.7%的数据，4月对外贸易5年共建规模化奶牛养殖场2279个、规模化猪场7177个。三是饲草饲料工程。到2012年出现明显的恶化，尤其是贸易顺差大幅扩大。如果我们不考虑今年2、 月的异常值，仍能得出外贸正逐步改善的基本结论。前四个月累计数据也同样反映了外贸的有效改善，进出口总值和进口额的同比增速较去年同期均出现了不同幅度的收窄。

总的来说，经济处在复苏途中，下周的通胀与货币金融数据公布，市场对货币政策的预期将得到明确，风险偏好或有改变。另外，美国4月就业数据不及预期导致美联储加息预期滞后对于创造平稳的外部环境有积极意义。我们仍然认为市场反弹的逻辑在5月份并未出现较大改变。