联讯证券强劲的外需和高利润支持的工业公开

联讯证券：强劲的外需和高利润支持的工业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

二季度GDP同比增长6.9%，与一季度持平，好于市场预期。是哪些动力导致了二季度经济的超预期呢？（1）从产业角度看，第一产业的上升弥补了第三产业的小幅下落，第二产业保持平稳。（2）从行业角度看，农林牧渔、工业和交运仓储业的强劲抵消了金融业和房地产业的下滑。（3）从“三驾马车”的贡献看，净出口贡献大幅上升，是GDP超预期的最主要动力，消费贡献稳定，投资贡献则有所下降。（4）6月经济的超预期，尤其是房地产销售的反弹，是工业品价格上涨的关键支持气力。

这些超预期的动力在未来能持续吗？外需的持续强劲是值得期待的，欧美主要发达国家的经济增长较为强劲，纷纭考虑宽窄政策的退出。工业维持6月的较高增速其实不现实，随着高利润带动产量的释放，会对工业品价格有所打压。虽然房地产销售的反弹打消了人们对经济过于悲观的预期，市场也出现了悲观预期修复的行情，但我们需要注意到的是，房地产调控的周期才刚刚开始不到一年，房地产下行的趋势不会改变，下行的节奏变化将是市场更为关注的焦点。

欧洲宽松退出愈来愈近，欧元升破1.16正如我们在中期策略报告中指出的，下半年决定美元走势的关键驱动力在欧洲。美联储按部就班的行动反而无法引起市场的兴趣，反而是欧洲央行的一举一动都牵动市场心弦。在欧洲央行会议以及欧洲央行行长德拉吉的“鹰派”发言以后，欧元一举冲破1.16，完全冲破了2015年以来的上升阻力平台。