中银国际消费淡季疲弱需求压抑工业产品价格计划

中银国际：消费淡季疲弱需求压抑工业产品价格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

消费淡季疲弱需求压抑工业产品价格7月，由于处于制造业的消费淡季，需求疲态较为显著，部分制造业，包括钢铁、煤炭和水泥等行业在内的工业产品价格表现较弱。国际上来看，欧债局势以及对各国央行宽松政策的预期左右大宗商品价格，基本金属价格小幅震荡，而国际油价在地缘政治和供求面等因素的影响下涨幅较大。统计局最新数据显示，7月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.8%。

大中型企业建有研发机构数占大中型企业数的比例达90% 7月，欧洲债务局势有所缓和，尤其是月底欧洲央行和法德等国全力捍卫欧元的言论也提振了市场对欧元前景的预期。但从美联储的最新议息会议纪要来看，QE 依然没有清晰的眉目，此外市场依然会等待欧洲央行的具体举措。在多空因素的影响下，包括铜在内的金属价格逐步企稳，贵金属价格小幅震荡，但由于消费淡季需求较弱，短期来看基本金属价格仍将维持弱势震荡的态势。

7月，国际原油现货价格环比上涨%。月初和月中受伊朗紧张局势加剧、叙利亚局势动荡、西方各国政府采取刺激政策预期升温，以及美国原油、汽油库存下降等因素支撑下，国际原油价格走势连续上升；之后由于西班牙债务问题恶化引发市场忧虑，回吐部分涨幅；月末市场从担心波斯湾供应中断和对量化宽松政策的预期转移到对欧债危机的再次担忧，国际油价呈现震荡上行的趋势。

7月，国内钢价大幅下挫，环比来看，主流品种价格下跌%。钢市疲弱态势明显，这一方面是由于夏季淡季需求弱，另一方面钢厂减产力度不足，供求矛盾较为显著，加上铁矿石，废钢，焦炭的价格跌势延续，钢厂下调出厂价，现货钢价承压。在钢铁行业困难重重的当下，业内呼吁相关部门研究实施扶持政策，比如“以产顶进”和促进钢企兼并重组，中钢协也准备向有关部门提出建议，通过积极的财政政策和结构性减税来缓解钢铁企业当前的困难。但短期来看，由于需求面未现亮点，且钢产量仍将维持在较高位，我们估计钢价仍将维持弱势震荡。

7月，山西优混动力煤价格环比下跌15%，但我们注意到，在月底煤价已经出现企稳现象，并意外小幅反弹；同时7月煤炭的库存回落10%并在月底的一周里库存下降了6%，速度明显加快。从10、11年有历史记录以来的六大电厂日耗量来看，8月普遍比7月高7%左右。鉴于目前煤价已经企稳，去库存进展有所加大，我们认为8月份的煤价有望稳中有升。但从焦煤来看，由于钢厂盈利情况欠佳，部分企业处于亏损状态，且目前又是淡季需求低迷，焦煤价格处于弱势，并有进一步下跌的可能。

7月，各地区水泥价格环比均有不同程度下跌，其中华东地区跌幅最大，达8.7%。2季度是水泥的需求淡季，原本不旺的需求在淡季因素的影响下更显不足，多地水泥价格已经跌至成本线附近，市场激烈竞争仍在继续，企业库存居高不下，我们认为短期内水泥价格难以形成明显回升。

7月，波罗的海干散货运价指数BDI平均指数环比上升12.7%。7月上旬随着国际大宗商品价格逐步企稳，市场观望气氛有所减轻，国内外煤炭价格倒挂以及铁矿石价格回落刺激我国煤炭和铁矿石进口，并进一步带动干散货市场运价回升。但是由于铁矿石和煤炭库存处于高位，下游需求依旧疲软，再加上运力过剩使得市场运价冲高回落。