行业旅游酒店布局长线把握主题

旅游酒店：布局长线 把握主题 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业高速增长趋势明显入境游重上高速增长轨道：2010年1月接待入境游客1069.71万人次，同比增长 .5 %，其中接待外国人189.41万人次，同比增长 0.91%。入境游（外汇）收入 .85亿美元，同比增长18.79%，其中来自外国人的外汇收入为19.29亿美元，同比增长 .88%。境游接待人次与外汇收入同比大幅增长比如学校、公司，显示出国外基本摆脱经济危机阴影。

国内游持续高速增长：国内游即使在2009年也保持了较快的增长速度。2010年春节黄金周旅游接待各项数据均创历史新高。

酒店行业经营好转：随着国外经济企稳，高端入境游客增多，酒店经营逐步好转，高星级酒店比低星级恢复更快。虽然平均房价增幅仍然较慢，但作为领先指标的客房出租率均有较大幅度的上升。

行业估值溢价高目前行业ＰＥ估值５6倍左右，与历史平均估值水平基本持平，但相对于大盘的估值溢价高达２５1％（历史平均溢价约为170%），接近历史最高点。

二季度投资策略：布局长线，把握主题在可预见的范围内，行业仍将保持快速的增长趋势，但目前行业相对于大盘250%的估值溢价也充分反应了市场对行业高增长的预期。

在目前的情况下，一方面我们认为投资者应该在行业高速增长的背景下，布局长线选择具备高速成长模式的公司，如连锁景区、连锁餐饮、免税店等；另一方面在行业估值较高、主题纷纷兑现的情况下，应谨慎选择投资标的，适当参与主题 易机会，如“亚运+资产整合”的东方宾馆，区域旅游资源整合概念的华天酒店、丽江旅游等。

重点公司跟踪丽江旅游：业绩爆发在即，资产整合可期。

华天酒店：重估价值较高，外延扩张较快。

峨眉山A、东方宾馆、中国国旅。

行业跟踪分析报告一、市场高速增长趋势明确（一）入境游恢复高速增长2010年1月接待入境游客1069.71万人次，同比增长 .5 %，其中接待外国人189.41万人次，同比增长 0.91%，增速超过本次国际经济危机前的速度。2010年入境游只要稍加留意的人就不难发现（外汇）收入 .85亿美元，同比增长18.79%，其中来自外国人的外汇收入为19.29亿美元，同比增长 .88%。图1入境游接待人次从2008年1月至2010年1月之间的同比增长数据呈现了一个完美的弧形底部。

1月入境游同比数据的高增长部分是由于2009年同期低基数效应造成的，但也反应了国外正逐步摆脱经济危机阴影，经济走向正轨的现状，我国入境游有可能由此重上高速增长轨道。

（二）国内游继续保持高速增长趋势本轮国际经济危机对国内游影响相对较小，国内游即使在2009年也保持了较快的增长速度。2010年春节黄金周旅游接待各项数据均创历史新高。