高考加油公用事业政策利好驱动估值提升魏家

公用事业：政策利好驱动估值提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件2011年10月25日以来，A股环保板块股票大幅上涨，我们对环保板块的这轮行情和后续发展进行了分析判断。

2．我们的分析与判断（一）政策利好是板块最大催化剂今年上半年环保板块下跌为了这轮行情提供了必要条件。今年上半年环保板块大幅下跌的原因可能是：（1）去年市场对板块预期太高，导致去年底估值严重偏离基本面；（2）今年环保行业新签订随着中央政府结构调整步伐加快单增速和已有项目开工率放慢，半年报业绩远远不达预期。

环保利好政策预期出台是这轮行情的导火索。我国环保行业还处于发展初期，行业发展很大程度依赖于政府投资，是明显的政策驱动型产业。在环境成本没有纳入消费体系之前，环保产业很难形成合理的商业模式。

（二）利好政策明年有望相继出台由国家发改委牵头，汇集环保部、财政部、国税总局、央行等多部委意见的《“十二五”节能环保产业发展规划》已历经五稿，即将提交相关部门会签。作为节能环保产业的首个国家级五年规划，该《规划》在城镇土地使用税、水资源税、排污收费等领域将有利好环保企业的政策出台。

由工信部牵头的《环保装备制造业“十二五”规划》也在制定中，有望紧随公布。该规划拟提出，大力发展环保装备制造基地，培育主导性的龙头企业。由环保部牵2014自学测验《大学语文(本)》考前巩固练头编制的《环境服务业“十二五”发展规划》已基本定稿，作为子规划也就公布。该规划拟提出，环境服务业占环保产业的比重从目前15%大幅提升到 0%。

（三）环保板块估值有望继续提升目前A股环保运营公司对应2012年的平均市盈率在20倍左右，环保设备公司对应2012年的平均市盈率在 0倍左右。环保行业相对于去年底对应今年的估值，已经具有明显的安全边际。我们认为行业估值有望继续提升，主要原因是环保板块每个公司从事的都是一个细分产业，未来都可能成长为大型国际化环保企业，从行业市场空间来看，环保公司的增长至少近5年内不会遇到天花板。

．投资建议我们认为环保行业明年业绩增长和股价表现将明显好于今年，目前很可能是反转行情开始。我们认为在袋式除尘、火电脱硝、污水处理提标、固废处理以及环境监测等细分环保产业领域的投资机会相对较大，重点看好固废处理产业，建议重点关注桑德环境（000826）、碧水源（ 00070）、国电清新（00257 ）。