广证恒生花样年华DG

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[摘要]

投资要点：

2014年经济结构调整已初见成效，各项改革措施稳步推进，站在长期的角度看，经济新常态下“速度”下台阶，“效益”上台阶，持续的增长将为股市奠定坚实的基础。展望2015年，以移动互联为代表的新经济开始崭露头角，降低融资成本势在必行，国企改革稳步推释放改革红利，央行降息拉开流动性宽松序幕，降低融资成本+改革红利+流动性宽松预期三力合一助力经济转型。有鉴于此，我们判断上行主趋势在持续强化中，将寻找和把握机会作为主要策略，辅以情绪过热阶段的仓位调控策略。

2015年4大看点：

（1）市场风格偏向混合投资。展望2015年，我们认为大盘股小盘股齐头并进的趋势有望延续。小盘股中兼具政策利好与成长性强的计算机、电子、传媒等行业依然存在投资机会；大盘股的机会一则来自海外投资者偏好低估值蓝筹股，对其有配置需求，二则回顾历史发现，在市场上行阶段，银行、非银金融等金融类行业有超额收益，另外流动性宽松预期及经济转型稳步推进等对大盘股均存在积极影响。

（2）2015年需防范：流动性风险和通胀风险。2015年需警惕两类风险，风险一来自于美国加息，导致国内流动性趋紧，1994年和2004年美国启动加息周期，对应的上证综指在年内分别下跌22.94%和15. 0%；风险二来自通货膨胀，研究发现M2同比增速较快时（即流动性较为充裕），个月后往往伴随着通货膨胀，若经济持续下行，则通缩风险上行。

（ ）国企改革依然是贯穿全年的主题。一则国企改革顶层设计牵头者已由国资委升格为国务院，改革推进速度大超以往，影响市场走势最关键的因素——顶层设计出台可期；二则从上海、山东、安徽等省市上市国企改革数量及改革力度来看，未来存在较大的改革空间及潜在投资机会，国企改革主题将进入黄金时代。

（4）新三板：中国资本市场明日之星。

战略定位高。新三板是继沪、深交易所之后第三家经国务院批准的全国性证券交易场所，是孕育中国新兴经济力量的资本摇篮；顶层设计释放巨大红利。极低的准入门槛、多样化的融资渠道、灵活的交易制度（协议转让、做市转让和竞价交易并行），顶层设计释放巨大制度红利。

价值、成长、并购任君采拮。根据201 年年报，新三板做市标的营业收入同比增长21.91%，与创业板相近，净利润同比增长 2.478%，为创业板2.1倍，而相应估值仅为创业板一般。同时新三板以中小微企业居多，是A股市场潜在的并购池。