行业高华证券FOMC的立场更加强硬

高华证券：FOMC的立场更加强硬 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

FOMC的立场比我们预计的更为强硬。首先，主席伯南克表示量化宽松措施的逐步退出将于今年“晚些时候”开始，可能于2014年中完成，并假设到那时的失业率为7%。其次，FOMC将预测区间内的失业率预测下调了约0.2个百分点。

第三，FOMC指出去年秋季以来下行风险已经“降低”；虽然在某种程度上这一点较为明显，但值得注意的是FOMC对此加以强调。第四，虽然通胀预期下降，但伯南克对于最近的通胀率下降并不太在意，认为其大部分原因在于特殊因素。第五，伯南克在某种程度上不愿阻止短期利率预期上男子潘某掏出一把水果刀架在女店员胡某的脖子上升，但明确表示6.5%的失业率门槛可能下降。

我们认为，我们对12月份QE开始逐步退出的预测所面临的风险上升。然而，我们对2013年下半年的GDP预测较FOMC预测低个百分点以上，而且我们的劳动力市场预测也不如FOMC乐观。

我们对今天FOMC会议的要点总结如下。

1.委员会对QE3的前景进行了更具体的阐述。主席伯南克在发布会上表示将于“今年晚些时候”开始逐步退出QE。

具体而言，他表示“如果未来公布的数据基本符合预期，那么委员会目前预计今年晚些时候可以放慢资产的月购买速度。”此外，他还表示“如果接下来公布的经济数据依然大致符合我们当前的预期，那么明年上半年我们将继续按计划降低购买速度，并于年中前后结束购买。”他预计购买结束时的失业率可能接近7%。在接下来的提问环节中，伯南克表示这是FOMC的一致预期，而且“完全有可能”体现在以后的书面声明中。

2.美联储官员显著下调了对未来三年的失业率预测。具体而言，2013、2014及2015年底的失业率集中趋势的中点分别下调了0.15个、0.2个、0.25个百分点，至7.25%、6.65%、6%。在我们看来，此次对劳动力市场前景预测的上调幅度之大令人意外，因为自3月份会议做出经济预测以来失业率仅下降了0.1个百分点。

3.委员会认为下行风险消退。FOMC在书面声明中表示其认为“自去年秋季以来，经济和劳动力市场前景面临的下行风险已经降低。”虽然在某种程度上这一点较为明显，但值得注意的是FOMC对此加以强调。

MC下调了核心通胀预测但基本上忽略了最近通胀的走软。2013年底核心PCE通胀率预测的集中趋势中点被下调了0.3个百分点至1.25%，2014年底下调0.2个百分点至1.65%，2015年底下调0.1个百分点至1.85%。圣路易斯联储行行长B眼前将会琳琅满目地刷出一波又一波的怪物。面对如此凶猛的怪物们ullard对此存在异议，因为他“认为最近通胀数据较低，委员会应更有力地传递出其维护通胀目标的意愿”。但是，委员会选择不在书面声明中强调核心通胀走低，而仅仅表示“部分受暂时性因素影响，通胀率一直低于委员会的长期目标。”主席伯南克在发布会上解释说这些因素包括医疗成本和非市场价格的暂时失真。在被问及最近几周盈亏平衡通胀率大幅下降时，他表示它仍处于过去几年的历史区间之内，其它通胀预期指标保持稳定。