高考加油有色金属经济需求现改善迹象期待有色回升魏家

有色金属：经济 需求现改善迹象 期待有色回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

]欧洲经济未见起色。失业率连创新高，10月Markit综合PMI创2009年6月以来最低。面对救助，西班牙踌躇不前。希腊与国际三方就修改救助协议的谈判也在进行。欧洲货币政策前景仍宽松。

美国失业率降至8%以下，房地产市场逐步改善。美国第三季度实际GDP初值年化季率上升2.0%，美国9月ISM制造业及服务业PMI回升。FED推出QE 后，资产规模仍较稳定。财政悬崖临近。

中国经济低迷，但数据显示9月经济有回升势头，且10月汇轮胎的胎壁是整个轮胎中最脆弱的部分丰PMI数据继续回升。世界量化宽松潮流，增添了我国的通胀压力，货币政策的操作空间减小。但政局确定性提升，政策前景乐观。

美元指数，市场短期的两个关注点是欧债危机和美国大选。大选方面,若罗姆尼当选，可能给美元提供上行动力。若是奥巴马连任，金融市场的动荡可能告一段落，美元偏弱。此后，美元走势要关注财政悬崖。

美国大选与大宗商品价格。大选前大宗商品价格，通常会出现下跌，或者升势中断，但大选后的走势没有呈现出太多的规律性，通常大选会提供短期的逆趋势机会，但不会反转此前价格趋势。对于此轮大选，根据各方的政策，若奥巴马当选对大宗商品应更为有利。

基本金属供需：9月份，我国有色金属产量保持较高增速。铜相关产品进口回升，铝材、废铝等进口量回落。固定资产投资增速提升，交通运输特别是铁路等方面的投资继续好转。主要有色金属下游产品的产量增速稳定。国内铜现货升水下降趋势似有改观，铜国内外价差由负转正。海外：欧洲基本金属消费整体仍较低迷，但已有改善迹象，欧元区17国的营建支出环比实现增长。美国基本金属需求改善趋势延续，其中房地产市场正缓慢改善，汽车销售量恢复。

价格展望：基本金属价格可能会在四季度受需求改善前景和流动性宽松的支撑，并据此展望明年一季度金属价格的回升潜力。黄金价格受持续的量化宽松、消费旺季及财政悬崖的支持而维持升势。但需提防美国大选罗姆尼当选的冲击风险。

小金属：我国自2009年到历尽艰难从龙蛋中破壳而出后;从天空中不幸坠落大地以来出台了大量的稀土等行业的整合政策，但政策的执行效果却不尽人意，多种小金属价格持续下跌。小金属需求低迷。9月稀土制品、钨品等小金属出口未见好转。

投资评级与策略。政局稳定，政策乐观，市场估值回升。维持有色金属行业“优于大市”评级，关注：重点关注业绩较好、同时具有外生性增长机会的公司，如中金黄金、豫光金铅；基本金属公司中弹性较大、外生增长前景较好的公司如铜陵有色、驰宏锌锗等。高强轻合金材料领域，关注利源铝业。节能环保产业，关注格林美。

风险提示：流动性政策不及预期，金属价格回落，欧债风险恶化等。