高考加油联合资信调整山东海龙主体评级至A负面魏家

联合资信评估有限公司调整山东海龙股份有限公司主体评级至“Aˉ／负面”，评级至“A－2”

联合资信评估有限公司（“联合资信”）／北京：2011年9月16日联合资信发布称，鉴于山东海龙股份有限公司（“山东海龙”）财务状况恶化，生产经营压力加大，管理问题逐步显现，联合资信将其主体长期信用等级由“A＋”调降至“Aˉ”，评级展望由“稳定”调整至“负面”；并将存续短期融资券“11海龙CP01”的信用等级由“A－1”调降至“A－2”。

这是联合资信继6月22日将山东海龙列入评级观察名单后进一步采取的级别调整措施，以反映发行人信用基本面的弱化。

受到下游纺织品需求周期性变化、主要原材料棉短绒价格大幅上涨、而主要产品粘胶短纤的成本传导相对滞后整个游戏的UI也被重制了。Oster同时承认等因素影响，山东海龙生产经营承受很大压力，一度对大部分产能实施停产检修。同时，近年来较为激进的资本支出导致务规模持续扩张，财务费用高企，2010年至2011年上半年公司持续亏损，所有者权益大幅缩水，致使2011年6月末资产负债率和全部债务资本化比率骤升至91.46％和88.70％，偿债指标明显恶化。

2010年底至今，山东海龙已有多名高管人员相继离职，其间先后发布了晨鸣控股对公司国有法人股实行托管、公司因违规对外担保事项接受调查、以及晨鸣控股终止托管协议的公告。联合资信认为，经营持续亏损和重大金额违规担保均显现出公司管理上存在问题，而管理层的重大变动则对公司短期内摆脱经营困境形成不利影响。

联合资信本次下调债项信用等级主要是基于发行人资本结构严重失衡、经营性现金流相对于大量短期债务而言周转紧张，发行因为儿子一生下来就有身体缺陷人流动性风险上升，短期支付压力加大。但联合资信注意到，8月23日，山东海龙发布关于晨鸣控股终止托管、潍坊市政府与中国恒天集团达成初步合作意向的公告，不排除未来资产重组取得实质性进展，或潍坊市政府对公司采取扶持措施的可能性，这些外部支持如能落实，将对“11海龙CP01”的到期兑付起到积极的作用。

负面的评级展望反映了粘胶短纤行业经历了近年来的产能快速扩张，同质化竞争激烈，并受到下游纺织服装行业需求不振的影响产能利用率下降，目前行业盈利水平处于周期性底部；而山东海龙生产部分恢复但产能利用率仍处于较低水平，成本费用控制难度较大，后续整合仍存在较大不确定性。在“11海龙CP01”到期之前，联合资信将对公司保持动态关注，仍有可能根据重大事项的进展进行级别调整，并相应发布跟踪评级公告。

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