高考加油光大证券民而强小而精魏家

光大证券：民而强 小而精 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略动态我们从国企和民企、大企和小企、新企和老企三个维度出发，以毛利率作为主要业绩指标，对A股上市公司结构和经营表现做了比较分析。

我们的研究结论可以概括为“民而强、小而精、新而美”。整体而言，在剔除了行业结构性因素的影响下，民企的毛利率要高于国企，小企的毛利率要高于大企，新企的毛又到开学时利率要高于老企。

◆民而强多数行业的民企毛利率水平高于国企，以纺织服装、计算机、国防军工和医药生物等行业为代表。因结构性因素，食品饮料、交通运输、房地产、农林牧渔、休闲服务、建材、家电等少数几个行业的国企毛利率水平高于民企。剔除行业结构性因素的影响，民企与国企之间6.64个百分点的毛利率差异中，约 .8个百分点来自于纯粹的民企经营效率优势。

◆小而精多数行业的小企业毛利率水平要高于大型企业，以计算机、医药生物、休闲服务等行业为代表。因结构性因素，对于食品饮料、建材、采掘和钢铁等少数几个行业，大企业毛利率要高于小企业。剔除行业结构性因素的影响，小企业与大企业之间约7.56个百分点的毛利率差异来自于纯粹的小企业经营效率优势。

◆新而美多数行业的新企业毛利率水平要高于老企业，以计算机、有色金属、医药生物等行业为代表。因结构性因素，对于休闲服务、建材、军工等少数几个行业，老企业经营业绩要好于新企业。剔除行业结构性因素的影响，新企业与老企业之间约4.41个百分点的毛利率差异来自于纯粹的新企业经从资本层面来看营效率优势。

◆两类极端根据各个行业在三种分类下的毛利差异大小进行打分，最后加总排序。结果发现，“民而强、小而精、新而美”以计算机、医药生物为典型代表，传统建材行业则代表了完全相反的另一种情况。