高考加油瑞银证券调整但行情没有结束魏家

瑞银证券：调整 但行情没有结束 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性有坏消息，但也预示着好消息：回笼资金暗示外汇占款或增加央行本周回笼资金，是坏消息，似乎收缩流动性。但可能也是好消-50息，这可能预示外汇占款增加。海外资金对中国依然有浓厚兴趣，虽然短期内有获利回吐的调整压力。

经济复苏有坏消息，但也是好消息：弱复苏减轻了通胀威胁存货数据表明经济确实处于复苏阶段，但重卡、工程机械的数据不北京人均8万如人意，使得我们担心 /4月份固定资产投资增速水平低于预期。行业数据显示复苏偏弱，是坏消息，造成调整。但也是好消息。偏弱的经济复苏，减轻了通胀威胁，掣肘了政府调控房地产市场，更降低了政府收缩社会融资总量的可能。

地产调控是坏消息，但也可能是好消息：限制资金进入房地产地产政策调控，是坏消息，也是好消息，限制了社会资金离开高风险理财产品信托市场后，进入房地产市场。

看好消费、金融，对周期谨慎在指数快速上涨之后，也许市场需要借口来进行调整。但我们认为这并不意味着行情结束；在偏弱的经济复苏情形下，行情的主线仍然是流动性主导的估值修复，大金融和消费板块的估值空间没有完全消失，依然维持看好。周期性板块当前缺乏行业景气度的支撑，相对估值水平偏高，我们暂时谨慎。