高考加油ABS底层资产选择须风险可控隔离清晰未来魏家

每经 陈玉静 每经 姚祥云 在申明利弊之后，范围广泛的底层资产如何选、风险点如何关注也是一个值得探讨的问题。

在诸位业内人士看来，基础资产的类型、股东背景、主体信用等都是风险关注的要点。中航高级信托经理马倩在研讨会上表示，重点还是看交易对手，看他的主体怎样、股东背景如何，其次是资产，如果二选一，股东背景、企业主体信用更重要。

具体到领域，目前大火的长租公寓得到业内人士的一致认可，一方面符合市场上主要的政策定位，另一方面是风险和资产的辨识度比较高。

底层资产选择受关注

资产证券化作为盘活企业存量资产的融资工具，底层资产的选择自然值得关注。建信信托资产证券化团队负责人杨黎寒称，在资产选择层面，更多地会选择隔离较简单的，即可以不太依托于主体的管理能力去实现现金流。其中最简单的就是债权类资产，无论是金融机构形成的债权，还是消费金融形成的债权，后续的资产管理都会比较简单，“向债务人收款就可以”。

比如写经脉冲穴字楼，以类REITs的交易结构去做就会相对好一些，“即使发行人后续出现问题，但前期只要资产的破产隔离做到位，不济就是换一个管理机构去管资产，让它的现金流继续稳定”，杨黎寒表示，这其中主要是资产隔离，包含两层意思，一是上，破产隔离清晰；另一个是资产的现金流可以相对不太和原始权益人紧密绑定，“这种资产隔离越清晰、越简单，在做资产证券化业务的时候逻辑就会越顺”。

杨黎寒认为，ABS的风险关注点，跟传统的非标信贷区别不是特别大，毕竟两者从本质上而言均是一种债务融资工具。不过，就ABS而言，还是要看基础资产类型，比如消费金融，小额分散，只要次级厚度足够，能够覆盖违约率，理论上讲是优先级就都敢做；另一种跟信托公司传统业务做的非标信贷类似，这就要看主体自身的偿债能力、流动性管理水平、未来业务经营有没有前景等，“实际上跟放一笔贷款没有太大不同，区别在于ABS能够锁定一块资产，所以做风控时更多通过对落犯罪嫌疑人进行审讯的会想如何设计，以便管控好资产现金流，当然基础还是先把资产盯住”。

而在马倩看来，重点会先放在交易对手，看他的主体和股东背景如何，其次是资产，如果只是资产非常好，主体一般，还是会有所顾虑，“毕竟信托资产把控力还不是很够，而且所谓的资产好，我们也不一定能拿到，所以目前看的最多的还是主体，主体好才能继续推进，否则风险还是相对大一些”。

信托创新部副总经理表示，目前我们做得比较多的是信贷ABS，相对而言也比较简单，但也要看银行的规模几许，如果交易对手体量比较大，且能在前期交易文件中落实可执行的原状分配条款，后续虽然麻烦，但中间不会有太多风险。

长租公寓、普惠金融是方向

未来看好的资产领域有哪些呢？业内人士普遍认为，长租公寓是一个方向。重庆信托固定收益投资部副总经理申电称，从市场情况来看，长租公寓一方面符合宏观的政策导向，其次是风险和资产的辨识度也比较高。

渤海信托河北业务总部信托业务总监强表示，供应链也值得考虑，其适用一些应收账款比较分散的领域，但风险在于如何核实应收账款的真实性、合法性，因为很多应收账款是缺少真实的贸易背景。

“区块链技术如果能应用在应收账款上，把应收账款的形成、将来的收款记录或者一些发票合同，通过区块链技术实现信息透明化，对应收账款是一个很大的帮助。对于应收账款而言，如果没有相应的技术帮助，那它的破产隔离很难实现”，崔军强介绍道。

消费金融也值得关注。马倩称，未来要做的话，一块是普惠金融，即消费金融，首先在于信托公司是否能管控得到资产，其次，从放款到投后管理也要能够管控。如此，后期做ABS转出时，在信托公司能够把控风险，也能看清楚投贷联动的情况下，信托公司就会比之前单独用消费金融的管控系统更有抓手；第二类是关于各种商业物业，当然做的时候资产必须先抵在名下，全流程参与。