半导体电子设备臻鼎吃苹果长大的龙头了

半导体、电子设备：臻鼎 吃苹果长大的PCB龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

坚定不移实现各项改革决策部署 行业信息回顾：

寻找PCB行业结构性成长机会。在2000年以前，全球PCB产值70%分布在欧洲、美洲、日本等三个地区。进入21世纪以来，PCB产业重心不断向亚洲地区转移，形成了新的产业格局。亚洲地区PCB产值接近全球的90%，是全球PCB的主导，尤其是中国和东南亚地区增长最快。年，中国PCB市场规模CAGR9.7%，远高于行业增速，但2015年以来进入低速增长行情，而全球PCB市场规模自2011年以来已基本平衡。PCB行业整体供大于求，因此寻找到结构性机会尤为关键。就产品种类来说，HDI、挠性板、高端多层板仍为成长板块。就下游应用来说，通信与汽车板为显著成长板块，且有望受益于5G通信技术与智能汽车普及，继续引领PCB市场。从产品结构来看，中国PCB市场中，层多层板、18层以上超高层板年CAGR预计将分别达4.8%、6.2%。

2017年环保与原材料涨价压力，促进行业集中度提升。2016年以来，PCB行业面临铜箔、玻纤布、覆铜板等原物料涨价的压力，加上全国各地逐步规范的环境监控体系，环保部门执法力度日益加大，部分没有竞争力的企业开始退出，竞争格局逐步向有议价能力、环保指标、产能储备的大厂倾斜。因此，我们将PCB研究视野拓展至全球领军企业。

本期投资提示：

从后起之秀到全球第一。臻鼎科技控股股份有限公司成立于2006年6月5日，2007年深圳松岗厂区率先投产，2008年江苏淮安厂区、辽宁营口厂区、河北秦皇岛厂区陆续投产，目前以大陆深圳、秦皇島、淮安、淮安综保区厂及营口为制造基地，总部及研发部门在台北桃园和深圳。2017年，臻鼎首次超越旗胜，成为全球最大PCB企业。

双子公司分产品经营。鵬鼎控股下辖8家直接子公司，主要从事印刷电路板生产以高密度连接板、软性印刷电路板、硬式印刷电路板等为主力产品，未来主要投资方向为高阶HDI板。碁鼎控股主要产品为IC封装基板，应用于承载IC。2018年7月10日，鹏鼎控股已通过IPO审核，将成为A股优质投资标的。

鸿海持股 8%之子公司，以消费电子为主要下游。臻鼎起家于鸿海集团子公司鸿胜科技股份有限公司，目前臻鼎为鸿海集团持股 7.96%之子公司。臻鼎下游服务领域及主要客户与鸿海集团一脉相承，以苹果、微软、联想、惠普等消费电子终端厂商为主要客户。

未来 年业绩增速预期从高到低，2018营收增速1 %。2018年营收增速预计将达保持1 %较快速增长，2019年及2020年增速虽有所回落，但依然保持4%左右增长。2018年月，公司营业收入实现同比快速增长，增长主要来自多元创新应用，以及类载板产能开出等新制程投资布局效益，带动营运表现。4月以来增速回升明显，表明以苹果为代表的客户淡季不淡。