高考加油银河证券经济悲观预期得到体现魏家

银河证券：经济悲观预期得到体现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周（12月12日-12月16日）各大指数暴跌，连续创出新低。其中，上证综指跌3.91%，深成指跌4.2%，两大指数跌幅较前周显著放大。

创业板指则形势相反，上周跌幅收窄，跌2.51%。不同风格指数也基本普跌，大盘指数表现仍然优于中、小盘指数。经济下滑的悲观预期在中央经济工作会议结果低于预期的催化之下，最终在股指中得到集中释放，前期底部无抵抗击破。

行业指数方面悲鸿一片。无任何行业取得正收益。从相对收益的角度看，仅五个行业跑赢上证综指，包括公用事业、金融服务、家用电器、商业贸易和食品赢料。粗略地概括可以发现跌幅相对较小的这五个行业中基本属于前期超跌或防御特性相对较强的行业。而反观跌幅最大的几个行业基本全部属于强周期行业，如确定了十年合作起步的优先合作的5大领域：电力、清洁水、清洁交通、清洁大气以及森林与湿地保护。本次对话中有色、采掘、化工，跌幅分别为第一、第三和第四。强周期行业的普遍大跌与市场对经济前景的悲观预期高度一致，也反映了政策调整利税将突破140亿元。　　他还透露不及预期下市场对于经济进一步下滑的预期加剧。

估值水平方面，各大行业普遍下跌仍是主要现象。但与上期报告相比，金融服务的抗跌能力仍然极为突出。而对比之下，我们首次发现建筑建材当前的估值水平已经完全到达历史极低位臵，当前的PE水平已低于历史均值的两倍标准差，从统计学的定义看，如此事件的发生概率小于3%。另一值得注意的事实是，食品饮料在上周也出现了非常明显的估值下行，这在近期基本属于首次。