中信建投贬值效应助进口回暖商品价升促进口计划

今年全市共计建设政策性保障房13.4万套 中信建投：贬值效应助进口回暖 商品价升促进口转正 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

信息或事件：……按人民币计，八月出口同比增速5.9%，较上月涨幅（2.9%）有所扩大，连续五个月正增长；进口同比上升10.8%，较上月（-5.7%）有明显好转；贸易顺差扩大至3460亿元（上月3427亿）。以美元计，七月出口同比下滑2.8%，较上月（-5.4%）跌幅收窄；进口同比上升1.5%，近两年来首次出现正增长；贸易顺差520.49亿美元，较上月（502.27亿）扩大。

简评：

1.出口同比降幅出现缩窄。除香港外，中国对主要经济体的出口同比均出现了一定的回升，其中对日本与欧盟的出口同比转正，人民币对日元与欧元较大幅度贬值的影响逐步显现。而对香港出口下滑可能与虚假贸易的退潮有关。从贸易方式上看，一般贸易出口回升至-0.6%,而加工贸易依然维持在-8%。主要出口商品涨跌不一，农产品出口同比升至14%，机电产品跌幅收窄至-4.21%，但高新技术产品则继续下滑，降至-8.33%。

2.进口增速出现了较大规模的回升，以美元计价的进口金额同比出现2014年10月以来的首次正增长。

进口同比增速回升与基数效应相关，2015年8月由于人民币贬值以及全球金融市场的波动导致进口规模的大幅收缩，初步估算基数效应拉动同比回升达9.5%。此外，8月国内主要工业品价格的快速上涨，也是刺激进口规模量价回升的重要原因。重点商品中，原油、铁矿石进口数量与金额同比均出现了明显上升，但铜与汽车进口数量环比下降，但金额却环比上升，反映了价格回升是导致进口回暖的重要原因。

3.随着人民币有效汇率贬值的影响持续发酵，外贸出口先导指数与出口经理人指数回升，未来出口降幅可能继续收窄。但在全球贸易规模萎缩，海外主要经济体增长疲弱的背景下，外部需求仍将维持弱势，这将限制出口回升的幅度。而去年下半年大宗商品价格的的波动对基期进口形成了一定的扰动，未来低基数效应对进口增速有一定的抬升作用，但8月商品价格的上涨可能无法持续，国内煤炭行业弹性生产制度的推出反映了监管层平抑商品价格变化过快的态度。因此，我们认为未来进口同比将维持震荡的格局，而对外贸易衰退式顺差的格局仍将维持。