行业银行间信用债周报加息影响有限信用债牛市持

和讯特约

本周是央行自去年10月份以来第三次宣布实行的第一周，银行间信用债二级市场并不像之前两次加息反应剧烈，前两次加息之后，信用债二级市场率基本跟随加息上调相应幅度，但就本周表现来看，本次加息不仅没能让信用债二级市场收益率上调，反倒让之前的牛市状态持续，收益率继续下行，信用债买盘需求旺盛。

另一方面，本次加息对信用债一级市场发行票面利率却影响如故，本周公布的交易商协会指导价格相比上周各期限品种利率上调bp，此举导致本周发行的中短期票据票面再创新高，一二级利差拉大，一级半市场成交活跃。同时，高票面还使得本周发债企业成本增加，少数企业选择推迟发行。

从本周债市表现来看，本次加息对信用债影响有限，信用债牛市持续。究其原因，我们认为主要有两方面因素。第一，资金面宽松是这波牛市的主要推手。本周公开市场净投放资金280亿元，结束之前连续4周的净回笼，这使得本已经宽松的货币市场变得更加充裕，周五银行间质押式意向报价又一次出现全绿局面，很多机构在下午收盘时仍未能融出资金。第二，市场预期债市收益率上行空间有限，银行基金纷纷入场。就当前债市收益率来看，各期限品种收益率均处于历史高位，银行农信保险以及一些配置型债基已经逐渐接受目前的收益率，陆续进场。另一方面，在一季度较紧凑的货币紧缩政策之后，交易型机会逐渐增多，机构看多预期增大，二季度市场预期债市引爆现场气氛。收益率上行空间有限。

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