高考加油广发证券周期品产能状况到改善拐点了吗魏家

广发证券：周期品产能状况到改善拐点了吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

.是否追涨周期品，我们需要一个长期的故事——产能问题是关键！近期市场“风格转换”的特征非常明显，周期股明显反弹。但目前机构对周期股的配臵比重很轻，而成长股仓位很重，因此大家都非常纠结，是否需要在这个时候换仓？我们认为，如果周期品行业在这几年供给端（产能）出现了明显收缩，行业集中度大幅提高，那么可能他的景气真的能出现长期结构性改善，这样机构也才敢放心大胆地去追涨，因此我们近期和广发各行业研究员一起，对各个周期品行业的产能现状进行了梳理。

.周期品整体仍处于缓慢“去产能”过程中，“出清”仍需等待两年以上从财务指标看周期品的产能情况：固定资产周转率连续两年下滑意味着产能仍然过剩。背后原因有二：一是收入下滑速度快于资本开支缩减速度；二是年投资高峰期的滞后影响。在上述两大原因的制约下，我们认为中国虽然已经步入了“去产能”的进程，但进度会比较缓慢，固定资产周转率的回升预计要到2016年以后。

.虽然周期品整体产能还未“出清”，但一些细分行业可以关注虽然周期品整体的“去产能”过程还远未结束，但我们发现去年以来实现收入回升、资本开支下降、固定资产周转率回升的行业有五个：化纤、汽车零部件、光伏设备、纺织、包装印刷。

.近期投资者：《测评：HTCDesire816怎么样？良心1799元》最为关注的周期品的真实产能情况解析我们通过与广发各行业研究员沟通，对重要周期品行业的结论如下：

（1）钢铁：产能利用率确实提升，但远未到供需改善拐点，从美国经验来看，钢铁的供需结构改善需要行业加大整合力度，并且地产投资要加速，而目前国内还不具备这样的条件。

（2）煤1.站的内容应该是面向用户的炭：虽然近两年投资增速大幅下降，但是年新增投资的产能仍将在年释放，预计2017年以后行业供需结构有望实现均衡。

（ ）水泥：行业供给情况确实有明显改善，但可惜需求的高峰期是在去年，今年需求下滑幅度太大，使得价格对于供给端改善没有弹性。

（4）有色：基本金属（铜、铝）的库存今年以来下降较大，但仍然面临较大的供给压力，相比之下，锌的供需结构最好，预计涨价能够持续，建议关注公司：中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、兴业矿业、盛达矿业。

（5）化工：三个细分子行业的供需结构改善明显——间氨基（建新股份）、安赛蜜（金禾实业）、橡胶助剂（阳谷华泰）（5）机械：工程机械产能压力较大，造船供需结构改善最好（中国船舶、广船国际）