平安证券紧缩措施稍逊通胀预期公开

平安证券：紧缩措施稍逊通胀预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

紧缩措施稍逊通胀预期资金流向地产、银行等低估值板块，和资源板块。上周中小板指数涨0.66%，创业板指数跌0.77%，同期沪深300指数涨2.45％。在日本央行大举注资下，美日等外围市场迅速回升。A股市场资金明显偏爱地产、银行等低估值板块。一千万套保障房建设的预期刺激建材板块走强。受原油、金属等大宗商品价格上扬影响，石油、煤炭、有色金属等相应板块股价上扬。此外，年报事迹、大小非减持等事件对个股价格产生很大影响。

紧缩措施稍逊通胀预期，充裕的流动性下高估值状态或将继续保持。截止3月25日，中小板和创业板整体市盈率（TTM）分别为46.31倍和62.97倍，与沪深300成分股市盈率的比值分别为2.89和3.93倍。虽然中小市值板块的估值水平没有多少变化，但由于银行地产等低估值的蓝筹股价格上升，导致中小市值股票与沪深300指数成份股的估值差有所缩小。央行上调存款准备金率并没有改变市场资金宽裕的状况，流动性继续对市场构成支持。短期内小市值股票有望继续展开反弹。但是，我们预计，正是由于通胀压力不减，未来政策调控的紧箍咒还会继续念下去。加上IPO扩容、再融资，和限售股解禁的压力，在目前中小市值股票自身估值高企的情况下，反弹空间将十分有限。中长期而言，小市值板块与大市值板块的估值差缩小仍将是主趋势。

坚持成长性投资，只有成长性才是对抗估值调整的唯一有效措施。如果投资期限超出一个完全的经济周期，那么公司业绩增长才是推升股价的真正动力。我们建议，投资者需要继续坚持成长性投资，并在国家大力扶持的七大新兴产业中寻觅兼具成长性与估值优势的标的公司，以成长性来对抗估值调整风险。

本周重点关注个股：万和电气、利源铝业、瑞凌股份、通源石油、世纪鼎利。