方正证券工业生产下滑政策重心更趋向稳增长公开

方正证券：工业生产下滑 政策重心更趋向稳增长 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济形势预判：初步预计第二季度GDP同比增速为7.1%左右。

简评：

今年一季度GDP增速快速下滑主要来自第二产业中工业经济的拖累，而第三产业增加值对GDP的拉动则继续向上，一定程度对经济下行压力构成对冲。其实从去年下半年开始就已开始出现这类结构的变化，也显示经济在产业结构动力上的变化开始有所深化，但在这类衔接的进程中，工业生产增速下行过快拖累了整体经济增速。

3月份工业生产快速下滑，表征上与去年8月份的工业增加值增速跳水类似，但这次下滑的原因我们怀疑很可能是来自房地产投资链条的收缩冲击：

3月房地产开发投资增速由2月的10.4%大幅下行至8.5%，成为投资增速走弱的最主要原因；3月水泥产量累计增速由2月的11.2%大幅下行至下落3.4%。

虽然房地产与制造业投资下行趋势仍未结束，不过随着稳增长政策加码发力，我们预计短时间经济快速下行趋势会得到减缓。从当前的中观行业高频数据来看，4月份以来的发电量情况已有所好转，清明节后叠加房地产330新政的托底，大中城市商品房销售也有所恢复。总体上我们仍然保持2季度经济逐步趋稳，3季度或会看到短周期回升的判断。